No quarto trimestre, a Caesars reportou receita de US$ 2,92 bilhões, levemente acima das projeções do mercado. Apesar disso, o lucro por ação (EPS) ajustado caiu de -0,27 para -0,33, indicando pressão operacional nos negócios tradicionais de cassinos e hotelaria em Las Vegas. No consolidado de 2025, a receita atingiu US$ 11,5 bilhões, acima dos US$ 11,2 bilhões de 2024.

Após dois anos de prejuízos recorrentes, o lucro pontual de US$ 0,05 por ação no 4º trimestre de 2024 foi apenas uma exceção. A estrutura de capital ainda pesa: a empresa carrega US$ 24,8 bilhões em dívida, inflada pela aquisição da Eldorado em 2020. Em termos contábeis (GAAP), o prejuízo anual foi de US$ 1,23 por ação, número que segue no radar de investidores de longo prazo.

iGaming cresce forte e vira o principal motor do grupo

O destaque positivo segue sendo o segmento digital (iGaming e apostas esportivas online), que registrou receita recorde de US$ 419 milhões em 2025, contra US$ 302 milhões em 2024 — crescimento de 38,7%, acima do guidance da própria empresa. O EBITDA ajustado do Caesars Digital no quarto trimestre alcançou US$ 85 milhões, novo recorde.

Para o mercado brasileiro, o movimento é relevante: grandes operadoras globais estão mostrando, na prática, que o crescimento e a expansão de margem estão no digital, não nos resorts físicos. Em mercados regulados, o iGaming tende a apresentar maior escalabilidade, menor custo marginal e melhor retorno sobre capital — exatamente o cenário que começa a se desenhar no Brasil.

Las Vegas desacelera: ciclo pontual ou mudança estrutural?

Enquanto o digital avança, Las Vegas mostrou sinais de perda de fôlego. A receita do 4º trimestre na cidade caiu de US$ 1,08 bilhão para US$ 1,04 bilhão, e o EBITDA ajustado recuou de US$ 481 milhões para US$ 447 milhões na comparação anual.

Analistas apontam:

• Volatilidade no turismo doméstico dos EUA
• Normalização das tarifas médias (ADR) após picos em 2023–2024
• Reputação negativa sobre preços elevados na Strip de Las Vegas

A empresa esperava que eventos premium, como o Grande Prêmio de Fórmula 1 em Las Vegas, impulsionassem os resultados de propriedades como Caesars Palace e Paris Las Vegas. O impacto existiu, mas não foi suficiente para reverter a compressão de margens no trimestre.

Para quem atua no mercado brasileiro de apostas e jogos online, a leitura é clara: dependência de fluxo turístico físico aumenta a volatilidade do negócio. O digital, por outro lado, dilui esse risco.

Apostas esportivas estáveis, iGaming acelera

As apostas esportivas mantiveram desempenho estável, enquanto o iGaming cresceu 28% em 2025. A receita média por pagador mensal (ARPMUP) chegou a US$ 198, alta de 8% na comparação anual. Esse dado reforça a tendência de melhora na monetização do usuário digital, algo que operadores no Brasil buscam replicar em um ambiente regulado.

O CEO Thomas Reeg deixou claro que a empresa não pretende entrar em mercados de previsão, por considerar esse modelo próximo de jogos de azar e potencialmente arriscado do ponto de vista regulatório — uma sinalização importante em um momento em que reguladores ao redor do mundo discutem os limites entre apostas, previsões e derivativos de eventos.

Regionais estabilizam resultados, mas competição aumenta

Os cassinos regionais registraram crescimento de 1,6% na receita (US$ 1,36 bilhão), com EBITDA praticamente estável. Novas e renovadas propriedades em Nova Orleans e Danville ajudaram os números. Por outro lado, a concorrência está aumentando em estados como Indiana e Ohio, pressionando margens.

Esse padrão é semelhante ao que se observa em mercados emergentes de apostas: crescimento inicial forte, seguido por competição intensa e compressão de margens — um alerta relevante para operadores que entram cedo em mercados regulados, como o Brasil.

Dívida, fluxo de caixa e leitura para investidores

A alavancagem bruta da Caesars segue elevada (dívida/patrimônio em torno de 6,5x). O ponto positivo é a recuperação do fluxo de caixa livre por ação, que passou de -US$ 1,10 em 2024 para cerca de US$ 1,80 nos últimos 12 meses. O múltiplo Preço/Fluxo de Caixa Livre (P/FCF) em torno de 9,8 sugere que o mercado já precificou boa parte dos riscos.

A administração reafirmou foco em desalavancagem, com Capex direcionado ao digital e melhorias imobiliárias. Não há plano relevante de M&A no curto prazo, o que reduz risco financeiro adicional.

O que o mercado brasileiro pode aprender com a Caesars

O caso da Caesars mostra, de forma prática, três lições estratégicas para o ecossistema de apostas e iGaming no Brasil:

1. iGaming é o principal motor de crescimento e margem
2. Operações físicas são cíclicas e mais expostas a choques de demanda
3. Regulação clara tende a acelerar a maturidade do digital, mas a concorrência rapidamente pressiona margens

Para operadores, investidores e afiliados no Brasil, acompanhar os resultados de gigantes globais ajuda a antecipar movimentos estratégicos, desafios regulatórios e padrões de rentabilidade que tendem a se repetir quando o mercado local atinge maior escala.

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Fonte: Gambling Insider

Números do 4T25 e do ano

• Receita 4T25: US$ 1,99 bi (topo do guidance) | +43% A/A
• EBITDA ajustado 4T25: US$ 343 mi (em linha)
• Receita 2025: US$ 6,0 bi | +27% A/A
• EBITDA ajustado 2025: US$ 619,9 mi
• EPS 4T25: US$ 0,36 (abaixo dos US$ 0,41 esperados)

Guidance 2026 (abaixo do mercado):

• Receita: US$ 6,5–6,9 bi (vs. consenso ~US$ 7,29 bi)
• EBITDA ajustado: US$ 700–900 mi (melhora vs. projeções antigas)

Por que a ação caiu forte

• Projeções mais fracas para 2026 levantaram dúvidas sobre o ritmo de crescimento.
• Resultados “amigáveis ao apostador” no fim de 2025 pressionaram margens (hold).
• O mercado quer sinais de “hold estrutural” mais alto, especialmente via acumuladas (SGPs), que sustentam grande parte da rentabilidade.
• MUP (usuários mensais únicos) travou em 4,8 mi (abaixo do esperado).
• Ruído competitivo com mercados de previsão ganhando espaço nos EUA.

Onde está o crescimento (e os riscos)

Pontos positivos

• Temporada da NFL e playoffs do futebol universitário impulsionaram volumes no 4T.
• ARPMUP subiu 43% A/A, com melhora de margem em sportsbook e iGaming.
• Jackpocket (loteria online) pode acelerar caixa e EBITDA em 2026.

Pontos de atenção

• Dependência de acumuladas para sustentar margens.
• Pressão regulatória e tributária em estados como Illinois.
• Concorrência de mercados de previsão (ex.: Kalshi e Polymarket).
• Expansão geográfica ainda limitada nos grandes mercados que faltam (como California e Texas).

O que esperar da gestão

O CEO Jason Robins reforçou a aposta em mercados de previsão como motor incremental de crescimento e prometeu investimento em produto e aquisição de usuários. Ainda é cedo para medir impacto financeiro do DraftKings Predictions (lançado no fim de dezembro), mas o mercado vai cobrar tração rápida em 2026.

Panorama para o investidor brasileiro

Para quem acompanha ações de iGaming dos EUA, o recado é claro:

• Execução operacional segue forte, mas o guidance 2026 frustrou.
• A tese depende de margens mais resilientes, tração em novos produtos e avanços regulatórios nos grandes estados.
• A quebra técnica abaixo de níveis-chave aumenta a volatilidade no curto prazo.

Resumo: fundamentos de 2025 foram sólidos, mas a projeção para 2026 acendeu o alerta. O mercado quer ver melhora estrutural de margem e sinais concretos de crescimento fora do core tradicional.

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A companhia divulgou resultados acima do esperado no lucro por ação no quarto trimestre, mas a receita ficou abaixo das previsões de Wall Street. O mercado reagiu negativamente, e as ações caíram cerca de 7% no pré-mercado.

Resultados financeiros do trimestre

• Lucro por ação (EPS): US$ 0,66 (acima da previsão de US$ 0,62)
• Receita líquida: US$ 1,28 bilhão (abaixo da expectativa de ~US$ 1,32–1,34 bi)
• Lucro líquido: US$ 605 milhões
• EBITDA ajustado: US$ 761 milhões (+24% ano a ano)

Mesmo com crescimento anual relevante, a frustração com a receita pressionou as ações, que já acumulam queda significativa desde outubro.

Criptomoedas puxam receita para baixo

Um dos principais impactos negativos veio da área de cripto:

• Receita com cripto caiu 38%, para US$ 221 milhões
• A queda foi pior do que o mercado esperava

Já outras áreas tiveram desempenho melhor:

• Opções: +41%
• Ações: +54%

Ainda assim, ambos os segmentos ficaram levemente abaixo das projeções dos analistas.

Mercados de previsão viram destaque

O CEO Vlad Tenev afirmou que os mercados de previsão são o negócio que mais cresce na história da empresa, com uma taxa anualizada superior a US$ 300 milhões já no primeiro ano.

A parceria com a Kalshi e o desenvolvimento da nova plataforma própria, chamada Rothera (MIAXdx), colocam a Robinhood como protagonista nesse segmento.

O que são mercados de previsão?

São contratos que permitem negociar probabilidades sobre eventos futuros — como eleições, indicadores econômicos ou resultados esportivos — estruturados como produtos financeiros regulados pela CFTC (órgão regulador de derivativos nos EUA), e não como apostas tradicionais.

Segundo a empresa:

• Clientes financiados chegaram a 27 milhões (+7%)
• Assinantes do plano premium Robinhood Gold passaram de 4,2 milhões (+58% no ano)

Vantagem regulatória e expansão

Diferente das casas de apostas tradicionais, os mercados de previsão operam sob outra estrutura regulatória nos EUA, o que pode dar mais flexibilidade para expansão.

A Robinhood também firmou parceria com a Susquehanna para operar uma bolsa e câmara de compensação própria licenciada pela CFTC. Isso pode reduzir a dependência da Kalshi no futuro.

Analistas estimam que o mercado de previsão possa sair de US$ 2 bilhões hoje para US$ 10 bilhões até 2030.

O que isso significa para o mercado?

Mesmo com a pressão nas ações no curto prazo, a Robinhood parece estar se posicionando como:

• Pioneira em mercados de previsão
• Forte em produtos derivados
• Menos dependente de cripto do que antes

Para quem acompanha o setor de apostas e iGaming, o movimento é relevante: os mercados de previsão podem competir diretamente com sportsbooks tradicionais, oferecendo mais variedade de eventos e uma estrutura regulatória diferente.

Conclusão

A receita abaixo do esperado pesou no curto prazo, mas a Robinhood está acelerando em um segmento que pode se tornar estratégico nos próximos anos.

Se os mercados de previsão realmente entrarem em um “superciclo”, como aposta o CEO, a empresa pode transformar essa nova vertical em uma das principais fontes de crescimento do grupo.

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Durante a divulgação dos resultados, a liderança da companhia reforçou que o desempenho operacional segue saudável, apesar da queda nos indicadores de lucratividade.

O CEO Pontus Lindwall destacou que o crescimento da base de usuários é mais relevante do que oscilações trimestrais nas margens.

“Vimos uma boa atividade contínua dos clientes, com um número maior de jogadores ativos em comparação com o mesmo período do ano passado.”

Segundo a administração, o aumento no número de clientes ativos é o principal indicador da saúde do negócio, superando métricas pontuais como EBITDA ou margem de apostas esportivas.

Mercados regulados atingem participação recorde e pressionam margens

O principal movimento estratégico do trimestre foi regulatório. A Betsson informou que os mercados regulados passaram a representar 68% da receita total, o maior percentual da história da empresa.

No quarto trimestre de 2024, esse número era de 60%.

Embora a mudança reduza riscos jurídicos e operacionais, ela eleva custos, principalmente com impostos sobre jogos.

“Menor receita de B2B, impostos mais altos e investimentos contínuos em produtos e tecnologia impactaram negativamente a lucratividade no trimestre”, afirmou a companhia.

Na prática, a Betsson optou por receitas mais previsíveis e seguras, mesmo que isso resulte em margens mais estreitas no curto prazo — um movimento cada vez mais comum entre grandes operadores europeus.

Cassino cresce enquanto apostas esportivas recuam

O desempenho por vertical mostrou caminhos distintos:

• Cassino online: crescimento de 3%, registrando a segunda maior receita de cassino da história do grupo
• Apostas esportivas: queda de 9% ano a ano, atribuída a margens menores

O cassino respondeu por 72% da receita total, reforçando seu papel como motor mais estável, enquanto as apostas esportivas seguem mais voláteis trimestre a trimestre.

Segmento B2B perde força

A Betsson também reportou retração no segmento B2B, atribuída à menor atividade de um de seus principais clientes.

O dado reforça que o crescimento do grupo está cada vez mais concentrado nas operações B2C, voltadas diretamente ao consumidor final.

Investimento contínuo em tecnologia e produto

Outro ponto central do trimestre foi o aumento deliberado dos investimentos.

“Continuamos investindo em produtos e tecnologia para fortalecer a experiência do cliente e nossa competitividade no longo prazo.”

Esses investimentos elevaram custos operacionais e com pessoal, mas fazem parte de uma estratégia de consolidação e fortalecimento da plataforma.

Consolidação em vez de expansão agressiva

O período foi marcado pela ausência de anúncios de aquisições, entrada em novos mercados ou grandes disputas regulatórias. Apesar de rumores envolvendo possíveis aquisições, a administração não comentou movimentos de M&A.

O foco da companhia foi organizar a casa, fortalecer mercados regulados e preparar a estrutura para crescimento sustentável.

Segundo Lindwall, a Betsson entra em 2026 com uma base escalável, mais clientes ativos e posicionamento sólido em jurisdições licenciadas.

Resumo financeiro – 4º trimestre

• Receita: € 304 milhões (queda de 1% ano a ano)
• Cassino: +3%
• Apostas esportivas: -9%
• Margem EBITDA: 22,8% (vs. 28% no ano anterior)
• Margem EBIT: 17,5% (vs. 22,9%)
• Clientes ativos: 1,4 milhão (ante 1,3 milhão)
• Dividendo proposto: € 0,66 por ação
• Programa de recompra de ações: € 40 milhões

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As ações da BetMGM registraram forte alta após a divulgação dos resultados financeiros do quarto trimestre (Q4), impulsionadas pelo crescimento expressivo das receitas de iGaming e apostas esportivas. O desempenho sólido marcou o encerramento do ano fiscal em alta para a operadora, reforçando sua posição entre os principais players do mercado regulado de apostas.

BetMGM fecha 2025 com crescimento robusto em receita e EBITDA

A BetMGM reportou receita líquida de US$ 2,8 bilhões em 2025, um aumento de 33% na comparação anual (YoY), além de EBITDA ajustado de US$ 220 milhões. Somente no quarto trimestre, a empresa alcançou um recorde de US$ 780 milhões em receita líquida, alta de 39% em relação ao Q4 de 2024.

Além disso, a companhia superou o retorno trimestral projetado para suas controladoras, MGM Resorts e Entain, com US$ 270 milhões em caixa distribuídos.

Após a conferência de resultados, as ações da BetMGM saltaram de US$ 34,17 para US$ 39,25 em poucas horas, refletindo a reação positiva do mercado.

“We entered 2025 planning for it to be a transformative year for BetMGM, and the success continued to meaningfully exceed our expectations”

Afirmou Adam Greenblatt, CEO da BetMGM.

Apostas esportivas lideram avanço de receita

As apostas esportivas online foram um dos principais motores de crescimento. Em 2025, o segmento gerou mais de US$ 900 milhões em receita, representando um crescimento de 63% YoY, mesmo com um aumento de apenas 16% no volume apostado (handle).

No quarto trimestre, o destaque foi ainda maior: a receita de apostas esportivas subiu 93%, enquanto o handle cresceu apenas 3%, indicando melhora significativa na eficiência operacional.

Segundo Greenblatt, apesar de menos jogadores ativos, os usuários remanescentes estão apostando com maior frequência e volume.

“O quarto trimestre foi o melhor da história da BetMGM em apostas esportivas”, destacou o CEO.

Mercados de previsão geram debate, mas impacto é limitado

O avanço dos chamados prediction markets tem gerado preocupação entre investidores do setor. No entanto, executivos e analistas avaliam que o impacto sobre as casas de apostas tradicionais pode estar sendo superestimado.

Nos Estados Unidos, dados de Nova York mostram que, apesar de uma queda de 3% no handle da NFL em janeiro, os lucros cresceram 6%, sinalizando maior rentabilidade.

Para analistas da Truist Securities, o mercado reagiu de forma exagerada à ameaça dos mercados de previsão. A BetMGM, por sua vez, mantém posição firme contra esse modelo.

“Seguimos apoiando reguladores estaduais e entidades de gaming que expressam preocupações sérias sobre como os prediction markets contornam estruturas regulatórias robustas e regras de jogo responsável”, afirmou Greenblatt.

iGaming segue como principal pilar da BetMGM

O iGaming continua sendo o carro-chefe da empresa. Em 2025, o segmento gerou US$ 1,8 bilhão em receita, com crescimento de 24% YoY.

A BetMGM atribui o desempenho ao aprimoramento da gestão de jogadores, conteúdos exclusivos e à expansão da oferta de live dealer.

“O iGaming continua sendo o pilar e a âncora do nosso negócio”, reforçou o CEO.

Expansão internacional: Alberta no radar

A BetMGM confirmou planos de lançar suas operações de iGaming e apostas esportivas em Alberta, no Canadá, ainda em 2026. Será a primeira entrada da empresa em um novo mercado de iGaming desde o lançamento em Ontário, em 2022.

O mercado de Alberta começou oficialmente o processo de registro em dezembro, com expectativa de operação plena ao longo de 2026. Ainda assim, a empresa projeta impacto financeiro mais relevante apenas a partir de 2027.

Projeções otimistas para 2026 e 2027

A expectativa da BetMGM é manter a trajetória de crescimento. Para 2026, a empresa projeta:

• Receita líquida entre US$ 3,1 e US$ 3,2 bilhões
• EBITDA ajustado entre US$ 300 e US$ 350 milhões

Para 2027, a projeção aponta para US$ 500 milhões em EBITDA ajustado, consolidando a virada estratégica da companhia.

“Entramos claramente em uma nova fase de crescimento”, concluiu Greenblatt.

Quer entender como acessar ativos internacionais ligados a esse novo eixo global de investimentos?

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